Crowdlending – La pierre fait rêver

Le financement participatif trouve ses principaux moteurs de croissance sur ce marché porteur et lucratif.

Cinq ans. Le nouveau régime légal et réglementaire entré en vigueur le 1er octobre 2014 a institutionnalisé le crowdfunding, ou financement participatif, en créant le statut de conseiller en investissements participatifs (CIP). Un quinquennat plus tard, le secteur semble surtout porté par le segment immobilier.

Qu’est-ce qui peut faire plus encore rêver que des croissances de collecte à deux chiffres, de 32 % en 2018 et de 50 % en 2017 ? La croissance du segment de la finance participative sur l’immobilier, avec des hausses de 83 % en 2018 et de 84 % en 2017, selon le Baromètre du crowdfunding immobilier en France réalisé par la fintech Fundimmo. En 2018, 185 millions d’euros ont été financés sur les plates-formes de crowdfunding immobilier, représentant un total de 343 projets. 2019 s’annonce même un meilleur millésime, et de loin. Ainsi, l’immobilier représente une part majoritaire et croissante du « financement par la foule »… et peut-être même sa planche de salut.

En effet, le crowdfunding equity a fait long feu. Le prêt aux entreprises a déjà fait l’objet de beaucoup de concentration et s’est même soldé par la faillite de l’acteur historique Unilend. Ils sont de plus en plus nombreux à se tourner vers des obligations dans l’immobilier pour renouveler le stock de propositions de qualité sur les plates-formes. « Nous sommes venus à l’immobilier pour chercher de la récurrence : les promoteurs ont besoin de financer plusieurs projets par année, tandis qu’une PME ne vient qu’une ou deux fois, explique Grégoire Linder, président de la plate-forme Raizers SAS. Nous avons commencé par du financement en ‘equity’ mais c’était, dans notre ‘business model’, bien trop dépendant de la défiscalisation ISF. Suite à la disparition de l’impôt sur la fortune, nous avons dû chercher autre chose. » Avec un succès immédiat. Les particuliers investisseurs, aussi fortunés soient-ils, découvrent un actif beaucoup plus sûr. « D’un côté, nous proposions de l’investissement au capital de PME sans date de sortie ou garantie de rendement, de l’autre nous proposions des maturités de 18 mois avec un rendement moyen de 10 %. » Résultat, là où il fallait trois semaines pour lever un financement de start-up, il ne faut désormais plus que 24 heures pour boucler une collecte entre 100.000 et 2,5 millions d’eu- ros. Aujourd’hui, l’immobilier représente 80 % de l’activité de Raizers, avec plus de 90 % des remboursements directement réinvestis dans la plate-forme.

LE « BOUM »…

Toutes les grandes plates-formes s’y sont mises, avec beaucoup d’obligataire et dans une moindre mesure de l’obligataire convertible et du pur equity. Wiseed, par exemple, y voit une diversification utile à ses clients : « Compte
tenu de la dynamique de ce marché, mais aussi de sa profondeur, l’immobilier est un segment indispensable pour proposer une gamme de produits complémentaires, qui devrait faire partie de la composition de tout portefeuille de placement pour des investisseurs non avertis », note Nicolas Sérès, directeur général de la plate-forme qui a collecté 120 millions d’euros, et prêté à 109 promo- teurs. Chez Anaxago, ce fut une réponse… à l’appel de banques. « En 2014, les programmes ne se com- mercialisaient plus aussi bien et les banques deman- daient davantage de fonds propres aux promoteurs, se rappelle Joachim Dupont, président d’Anaxago Capital, qui a financé plus de 130 projets immobiliers. Les banques et assureurs qui souhaitaient trouver des solutions pour des clients historiques nous ont contac- tés pour que nous les aidions à constituer un apport. » Car le prêt participatif dans l’immobilier comporte une particularité : il ne rentre pas en concurrence avec les banques, il finance les promoteurs en quasi-fonds propres, avec le plus souvent des obligations subor- données (fonds propres ou dette mezzanine). « Cela signifie alors que nous sommes en second rang dans le remboursement en cas de problème », rappelle avec pédagogie Joachim Dupont. Anaxago Capital peut se prévaloir d’un track record immaculé. Pour y parvenir, il a tout de même dû racheter les parts d’une société de projet et devenir opérateur afin de limiter les dégâts à la suite du défaut d’un opérateur. L’analyse crédit est alors essentielle, que cela soit pour la partie automatisée qui filtre la majorité des dossiers ou pour la partie finale gérée par des financiers au profil d’analystes crédits et des experts du secteur.

A ce jour, les échecs sont rares et le rendement attire les investisseurs. Avec un rendement annuel moyen de 9 % en 2018, le crowdfunding immobilier reste un placement attractif, malgré une baisse de 0,9 point par rapport à 2017. « J’entends encore que c’est trop beau pour être vrai, mais de moins en moins souvent, note Mowgli Frère, fondateur d’Immocratie, qui a financé 6,7 millions d’euros de projets. D’une part, les marges d’un promoteur sont confortables. D’autre part, les financements classiques en fonds propres lui demandent souvent de rétrocéder un partie importante de cette marge, ce qu’il peut éviter en recourant à nos services. »

Du côté des investisseurs particuliers comme institu- tionnels présents sur les plates-formes de ces fintech, même si le risque demeure, un tel rendement a de quoi séduire. Mais les projets de qualité, certes plus fréquents que dans le financement de start-up, ne sont pas intaris- sables. Et une véritable concurrence se fait déjà sentir entre les acteurs reconnus du marché. A ce stade, cha- cun se différencie en choisissant des créneaux différents. Mowgli Frere, d’Immocratie : « Nous accompagnons très majoritairement des opérations de marchands de bien, qui sont typiquement des opérations très lisibles et qui génèrent des marges importantes en moins d’un an. Cela nous permet de proposer une moyenne de 12% de rendement net, soit 2% à 3% de plus que nos concurrents. Nous travaillons aussi avec des assureurs pour garantir la mise initiale sur certaines opéra- tions », explique Grégoire Linder, de Raizers SA : « Si, historiquement, nous accompagnons des promoteurs en quasi fonds-propres, notre stratégie est de nous diver- sifier en allant de plus en plus vers l’international mais aussi en démocratisant des produits d’investissements locatifs. » Joachim Dupont, d’Anaxago : « Nous nous sommes tournés vers la réhabilitation environnementale et l’accompagnement des nouveaux usages de ‘coworking’ et ‘coliving’ car cela offre un sens à l’épargne des investisseurs. »

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